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　　央行11月11日发布2025年第三季度中国货币政策执行报告ღ✿ღ，释放系列新信号ღ✿ღ。报告称ღ✿ღ，国内经济回升向好基础仍需加力巩固ღ✿ღ。下阶段ღ✿ღ，央行将进一步深化金融改革和高水平对外开放ღ✿ღ，加快建设金融强国ღ✿ღ，完善中央

　　报告以专栏文章形式提出ღ✿ღ：应科学看待金融总量指标ღ✿ღ，观察金融总量要更多看社会融资规模ღ✿ღ、货币供应量指标ღ✿ღ；保持合理的利率比价关系ღ✿ღ，尤其是关注央行政策利率和市场利率凯发就来凯发天生赢家一触即发ღ✿ღ、不同类型资产收益率等重要的利率比价关系ღ✿ღ。报告还分析了基础货币与货币的关系ღ✿ღ，回顾展望金融支持数字经济发展情况ღ✿ღ。

　　关于下一阶段的货币政策主要思路ღ✿ღ，报告明确ღ✿ღ，平衡好短期与长期ღ✿ღ、稳增长与防风险ღ✿ღ、内部均衡与外部均衡ღ✿ღ、支持实体经济与保持体系自身健康性的关系ღ✿ღ，强化宏观政策取向一致性ღ✿ღ，做好逆周期和跨周期调节ღ✿ღ，提升宏观经济治理效能ღ✿ღ，持续稳增长ღ✿ღ、稳就业ღ✿ღ、稳预期穿越到兽世不停做免费阅读ღ✿ღ。

　　“央行依然强调了对四方面关系的平衡ღ✿ღ。考虑到外部不稳定不确定性因素较多ღ✿ღ、内需不足ღ✿ღ，下一步实施好适度宽松的货币政策ღ✿ღ，要抓好政策落实ღ✿ღ，充分释放政策效应ღ✿ღ。”业内专家表示ღ✿ღ，今年前三季度ღ✿ღ，国内经济运行展现出了韧性和活力ღ✿ღ。在财政ღ✿ღ、货币ღ✿ღ、产业等宏观政策协同配合发力下ღ✿ღ，全年5%左右的经济发展目标有望顺利完成ღ✿ღ。

　　为保持金融总量合理增长ღ✿ღ，报告提出ღ✿ღ，实施好适度宽松的货币政策ღ✿ღ，保持社会融资条件相对宽松ღ✿ღ。根据经济金融形势的变化ღ✿ღ，做好逆周期和跨周期调节ღ✿ღ，持续营造适宜的货币金融环境ღ✿ღ；综合运用多种货币政策工具ღ✿ღ，保持流动性充裕ღ✿ღ；引导稳固信贷支持力度ღ✿ღ，保持金融总量合理增长ღ✿ღ，使社会融资规模ღ✿ღ、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配ღ✿ღ。

　　“科学看待金融总量指标ღ✿ღ。”报告在专栏文章中指出ღ✿ღ，与银行贷款相比穿越到兽世不停做免费阅读ღ✿ღ，社会融资规模和货币供应量等总量指标更为全面ღ✿ღ、合理ღ✿ღ。其中ღ✿ღ，社会融资规模是指实体经济从金融体系获得的资金支持总量ღ✿ღ，除银行贷款之外ღ✿ღ，还包括政府债券ღ✿ღ、企业债券ღ✿ღ、股票融资ღ✿ღ、委托贷款ღ✿ღ、未贴现银行承兑汇票等其他直接或间接融资方式ღ✿ღ。

　　多年来ღ✿ღ，我国金融体系以银行贷款等间接融资为主ღ✿ღ，各方面对贷款增长关注度比较高ღ✿ღ。“在融资结构变化ღ✿ღ、经济转型加快的背景下ღ✿ღ，应更多地看社会融资规模ღ✿ღ。”业内专家表示ღ✿ღ。

　　今年以来ღ✿ღ，我国直接融资规模占比显著提升ღ✿ღ。央行披露的数据显示ღ✿ღ，2025年前三季度社会融资规模增量中ღ✿ღ，包括政府债券ღ✿ღ、企业债券和非金融企业境内股票融资等在内的直接融资占比升至44.4%ღ✿ღ，较2024年同期和2024年全年分别上升9.6个和2.6个百分点ღ✿ღ。

　　“随着直接融资发展ღ✿ღ，企业发债融资更加便利ღ✿ღ，融资成本也明显降低ღ✿ღ，企业尤其是大中型企业更愿意发债替换贷款ღ✿ღ，地方政府也更倾向于用政府债券解决项目建设的资金需求ღ✿ღ。”业内专家表示ღ✿ღ，无论是贷款等间接融资ღ✿ღ，还是债券等直接融资ღ✿ღ，二者都是信用扩张支持实体经济的表现凯发就来凯发天生赢家一触即发ღ✿ღ，从涵盖直接融资的社会融资规模角度看ღ✿ღ，增速持续保持在8%以上ღ✿ღ，表明“宽信用”效果正在显现ღ✿ღ。

　　当前ღ✿ღ，我国金融总量“盘子”已经很大ღ✿ღ，人民币贷款余额已达270万亿元ღ✿ღ，社会融资规模存量达437万亿元ღ✿ღ。业内专家认为ღ✿ღ，在高质量发展阶段ღ✿ღ，也不需片面追求垒高信贷规模ღ✿ღ。未来的重点是盘活存量金融资源ღ✿ღ、提升信贷资产质效ღ✿ღ。

　　报告明确ღ✿ღ，下一步ღ✿ღ，央行将发挥“数字技术+数据要素”双轮驱动作用ღ✿ღ，持续深化金融供给侧结构性改革ღ✿ღ，研究制定“十五五”时期金融科技发展规划ღ✿ღ，稳妥有序推进金融领域人工智能大模型应用ღ✿ღ，深化征信数据治理与产品创新穿越到兽世不停做免费阅读ღ✿ღ，推动完善新型工业化金融服务体系ღ✿ღ，加强金融服务质效评估ღ✿ღ，为加快金融强国建设ღ✿ღ、经济高质量发展提供坚实支撑ღ✿ღ。

　　报告在专栏文章中提到ღ✿ღ，保持合理的利率比价关系ღ✿ღ。报告指出ღ✿ღ，利率本质上是资金的回报率穿越到兽世不停做免费阅读ღ✿ღ。由于不同金融工具的期限ღ✿ღ、风险ღ✿ღ、流动性等属性不同ღ✿ღ，经济活动中的利率品种众多ღ✿ღ，利率水平也有所差异ღ✿ღ，形成一定比价关系ღ✿ღ。

　　“利率及其比价关系对宏观经济均衡和资源配置有重要导向意义ღ✿ღ。市场化利率体系有效运行ღ✿ღ，要求各类利率之间保持合理的比价关系ღ✿ღ。中国人民银行注重理顺各类利率比价关系ღ✿ღ，是完善中国特色现代货币政策框架ღ✿ღ、畅通市场化利率形成和传导机制的重要举措ღ✿ღ。”报告显示ღ✿ღ。

　　报告认为ღ✿ღ，几组重要的利率比价关系需要关注ღ✿ღ：央行政策利率和市场利率的关系穿越到兽世不停做免费阅读ღ✿ღ，商业银行资产端和负债端利率的关系ღ✿ღ，不同类型资产收益率的关系ღ✿ღ，不同期限利率的关系ღ✿ღ，不同风险利率的关系穿越到兽世不停做免费阅读ღ✿ღ。

　　“经济活动中涉及利率的资产众多ღ✿ღ，各类资产的期限ღ✿ღ、风险ღ✿ღ、流动性不同ღ✿ღ，利率也存在差异ღ✿ღ，但理想情况下ღ✿ღ，要保持合理的比价关系ღ✿ღ。比如ღ✿ღ，银行不同期限的定期存款利率之间ღ✿ღ，需要维持合理的期限利差ღ✿ღ；贷款和债券ღ✿ღ、理财和存款的利率也需要更加协同ღ✿ღ。”业内专家表示ღ✿ღ，实际运行中ღ✿ღ，各类金融市场都会存在阶段性的波动ღ✿ღ，甚至有时会因为非理性因素ღ✿ღ，大量主体集中配置某类资产ღ✿ღ，再加上羊群效应ღ✿ღ，会导致资产收益波动较大ღ✿ღ。

　　报告称ღ✿ღ，在市场化利率体系运行过程中ღ✿ღ，不同资产的回报率及比价关系发生变化凯发就来凯发天生赢家一触即发ღ✿ღ，在套利机制作用下ღ✿ღ，资金流向回报率更高的地方ღ✿ღ，消除无风险套利的机会ღ✿ღ，引导银行存贷款ღ✿ღ、债券市场ღ✿ღ、股票市场ღ✿ღ、保险市场等投融资活动ღ✿ღ，并将金融资源配置到实体经济和各类资产上ღ✿ღ。例如ღ✿ღ，存款和贷款利率ღ✿ღ、债券收益率ღ✿ღ、股票股息率ღ✿ღ、房屋租售比之间都形成比价关系ღ✿ღ。

　　业内专家举例ღ✿ღ，比如ღ✿ღ，债市收益率下行ღ✿ღ、资本市场活跃度上升ღ✿ღ、房屋租售比的回升等ღ✿ღ，本质上都是不同资产收益比价关系变化的体现ღ✿ღ。今年以来ღ✿ღ，在资本市场回暖背景下ღ✿ღ，有市场机构将存款增长放缓视为存款“搬家”到股市ღ✿ღ。但从宏观层面看ღ✿ღ，存款搬家的说法不够准确ღ✿ღ。因为居民ღ✿ღ、企业和非银机构用存款买卖股票ღ✿ღ，只是存款和股票在不同主体之间的重新分配ღ✿ღ，买股票的人存款减少ღ✿ღ、股票增多ღ✿ღ，卖股票的人股票减少ღ✿ღ、存款增多ღ✿ღ，整体看存款是大体不变的ღ✿ღ。当然从大类资产市值的角度看ღ✿ღ，股市上涨ღ✿ღ，会带来股票总市值上升ღ✿ღ，相对于存款的比重会有提高ღ✿ღ。

　　“对个体而言ღ✿ღ，投资者为了追求收益最大化ღ✿ღ，会根据不同资产的收益率ღ✿ღ，把储蓄存款转换成其他资产ღ✿ღ。”业内专家称ღ✿ღ，比如ღ✿ღ，当存款利率趋于下降时ღ✿ღ，会更愿意买理财资管产品ღ✿ღ，但从理财资管的最终投向看ღ✿ღ，大部分也还是购买同业存单ღ✿ღ、存放在银行或购买债券ღ✿ღ，最终还是会体现为银行的同业存款或是经营主体的存款ღ✿ღ。近期居民存款增长放缓穿越到兽世不停做免费阅读ღ✿ღ、非银存款增多ღ✿ღ，主要还是与前期规范同业活期存款利率有关ღ✿ღ，非银主体存款趋于定期化ღ✿ღ，也更愿意持有同业存单ღ✿ღ。

　　报告还深入分析了基础货币和货币的关系穿越到兽世不停做免费阅读ღ✿ღ。报告称凯发就来凯发天生赢家一触即发ღ✿ღ，基础货币又被称为“高能货币”“强力货币”ღ✿ღ，是货币创造的源头ღ✿ღ，也是整个银行体系资产负债活动的基础ღ✿ღ。在现代银行体系下ღ✿ღ，基础货币变动会影响广义货币的创造和派生ღ✿ღ，但二者也并非简单的一一对应关系ღ✿ღ。基础货币与货币不是包含关系ღ✿ღ，是不同维度的概念ღ✿ღ，前者是中央银行的负债ღ✿ღ，后者主要是商业银行的负债ღ✿ღ。

　　“货币创造与派生过程是一个复杂的过程ღ✿ღ，涉及到中央银行ღ✿ღ、商业银行和实体经济三个部门ღ✿ღ。”业内专家分析ღ✿ღ，其中ღ✿ღ，商业银行通过资产扩张派生出存款ღ✿ღ，形成广义货币凯发就来凯发天生赢家一触即发ღ✿ღ，这是货币创造的关键环节ღ✿ღ。中央银行通过调节基础货币ღ✿ღ，可以在一定程度上影响商业银行的货币创造能力ღ✿ღ，但商业银行资产扩张在根本上还要受到实体经济有效融资需求的影响ღ✿ღ。简单而言ღ✿ღ，当企业和居民有融资需求ღ✿ღ，商业银行有放款意愿和能力时ღ✿ღ，货币创造过程才会发生ღ✿ღ。

　　报告称ღ✿ღ，银行体系的货币创造过程还会受到实体经济有效融资需求及银行自身意愿等因素的影响ღ✿ღ，如果银行货币创造动力较强ღ✿ღ，投放一定的基础货币就可以撬动更多的货币ღ✿ღ，反之即使基础货币投放很多ღ✿ღ，但只是银行的超额存款准备金增加ღ✿ღ，货币创造也不一定多ღ✿ღ。

　　业内专家表示ღ✿ღ，发放贷款并不是商业银行货币派生的唯一途径ღ✿ღ。传统上ღ✿ღ，商业银行在我国金融体系当中占据主导地位ღ✿ღ，以银行贷款为主的间接融资在我国社会融资规模中比重较高ღ✿ღ。银行通过贷款创造存款是长期以来我国广义货币创造的主要渠道ღ✿ღ。

　　“近年来ღ✿ღ，我国金融市场不断深化ღ✿ღ，直接融资快速发展ღ✿ღ，商业银行资产扩张的方式也更加多元ღ✿ღ，既有传统的发放贷款ღ✿ღ，也会购买债券等其他金融资产ღ✿ღ，二者一定程度上相互替代ღ✿ღ。应当看到ღ✿ღ，商业银行无论是发放贷款还是购买其他金融资产ღ✿ღ，都会同时形成对手方在银行体系内的存款ღ✿ღ，派生出广义货币ღ✿ღ。”业内专家表示ღ✿ღ。k8凯发(中国)旗舰厅ღ✿ღ，凯发ღ✿ღ。AG凯发K8国际ღ✿ღ，金融融资ღ✿ღ！凯发国际娱乐官网k8ღ✿ღ，天生赢家—一触即发ღ✿ღ，凯发天生赢家一触即发ღ✿ღ！凯发天生赢家一触即发首页ღ✿ღ，